凌晨市场暴风骤雨，美联储鹰派发声引发抛售潮

当地时间9月24日，海外债券市场经历了一场剧烈的动荡。美国国债遭遇大规模抛售，短期和长期收益率双双攀升，特别是10年期和30年期美国国债收益率先后突破2007年以来的历史高点。恰在债市承压的当日，美联储的四位地区联储主席陆续发声，密集释放鹰派信号，促使市场对加息的预期迅速升温。伴随着美债利率的持续攀升，全球股市感受到压力；然而，另一方面，美伊双方在纽约开始谈判，霍尔木兹海峡的局势稍有缓和，为紧张的市场增添了一丝喘息空间。此时，市场的多空博弈交织，全球资本市场再次坠入波动的漩涡。

一、美债遭遇抛售，偿债压力显露

在债券市场中，价格与收益率呈反向关系。因此，当众多投资者纷纷抛售美债时，债券价格下跌，收益率随之上涨。上周四晚，各期限的美债收益率全线飙升，2年期美债收益率小幅上升至4.914%，5年期收益率也首次突破5%的关口。令人瞩目的是，10年期美债收益率上升了8.36个基点，达到5.196%，而30年期长债收益率更是达到了5.482%。这一波长债收益率的飙升，回溯到了金融危机前的水平，格外引人关注。 千亿球友会

美国银行的分析师们对美国政府的债务状况表达了深切担忧。持续上涨的利率迫使美国政府每年不得不拿出越来越多的财政收入来偿还国债利息。根据测算，到2026年第二季度，美国政府的净利息支出预计将占GDP的3.3%。回首历史，当10年期美债收益率逼近5%时（2007年），利息支出仅占GDP的1.7%；而上一次利息占比接近3.2%则是在1991年，当时10年期美债收益率接近7%。简而言之，现在所需要承担的利息负担，所能获得的收益却在不断下降。这背后的原因，正是美国债务规模的持续膨胀。市场上不少投资者认为，只有让美债收益率继续上行，才能迫使美国政府认真面对财政纪律，从而收敛债务扩张的趋势。同时，美债收益率的提升不仅仅是美国境内的问题，它成为了全球资产的定价基准，一旦利率抬升，股票等风险资产的估值自然会受到压制。景顺的资产配置模型发出了警告：若10年期美债收益率的12个月均值突破4.72%并继续上涨，全球股市将可能面临下行风险。虽然目前这一均值依然在4.34%左右，尚未触发警报，但机构投资者已经开始调整持仓，适度减持股票，增持国债，以提前预防收益率上行带来的潜在暴跌风险。

二、美联储官员集体表态，通胀问题仍需克服

在债市大幅下挫的同时，美联储官员们的鹰派言论更是加剧了市场的动荡。在短短一天内，四位地区联储主席相继发表看法，其核心思想高度统一：美国的通胀问题依然顽固，不排除再次加息的可能性。费城联储主席保尔森明确指出，为了遏制通胀，美联储有必要再次提高利率。纽约联储主席威廉姆斯也表示，美国经济相对强劲，劳动力市场表现稳健，但在通胀方面依旧面临巨大的挑战。克利夫兰联储主席哈玛克则表示，如持续高通胀的状况得不到及时解决，想要将通胀率拉回至2%的目标将愈加艰难。里士满联储主席巴尔金也提示，企业端依然承受着持续的成本压力，通胀风险有长期扎根的倾向。 千亿球友会

这四位官员的发声，迅速打消了市场对美联储降息的幻想。随之而来的市场交易数据显示，10月会议上加息25个基点的可能性急剧上升。在此前，市场普遍期待美联储很快结束加息周期，甚至会利率下调，但这一轮的集中表态再次惊醒了投资者，强调只要通胀没有稳妥回落，加息的选项就不会被排除。当然，这一轮关于加息的预期并非与2022年那波激烈的加息相提并论。当年美联储一口气加息了525个基点，直接导致美股遭遇深度回调，标普500指数最大跌幅甚至达到了25%。不过如今期货市场对加息峰值的预期大约维持在4.8%左右，总体加息幅度预计仅为100个基点。许多策略师认为，这次加息更像是周期中段的小幅调整，经济与就业市场尚能承受，短期内不太可能重演当年的熊市剧烈情形。

三、中东局势缓和消息给市场带来短期安慰

在美债收益率激增、加息预期升温的市场背景下，中东传来一则缓和的消息，为紧绷的市场情绪注入了一丝安慰。据透露，美伊双方代表正在纽约进行谈判，探讨逐步缓和冲突的方案。谈判的核心"条件交换"包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡的条件，以及美国解除对伊朗的经济制裁，涉及伊朗被冻结海外资产的冻结与否。 千亿球友会

霍尔木兹海峡作为全球重要的石油运输通道，现役的油价若因航运受阻而飙升，将会进一步加大全球通胀的压力，可能迫使美联储维持高利率甚至进一步加息。市場一直以来对中东冲突的延续忧心忡忡，担心其成为新一轮通胀的诱因。然而，市场也明白，现阶段仅为谈判磋商，双方尚存在较大分歧，还未达成正式协议。伊朗方面提出了多项条件，例如美国必须停止其军事行动，归还被冻结的资产等，美国不会轻易全盘接受。因此，这份消息更多地被视为短期情绪的缓和，难以根本逆转债市和利率的主要趋势。地缘风险并未完全解除，若后续谈判破裂，油价和市场风险资产仍将再度面临波动。

四、股市动荡风险上升，但历史规律并不压倒性悲观

随着加息预期的再次上升，机构们开始重新关注美股短期内回调的可能性。LPL Financial针对1994年以来六轮加息周期的表现进行了统计，数据显示，首次加息后三个月，标普500指数的中位数跌幅为2.6%。RBC的美股策略团队进一步提示，在过往五次加息周期中，股指从高点到回调的幅度在8%到14%之间，因此这一轮需警惕标普500出现5%至10%的阶段性调整风险。 千亿球友会